民生证券近来发布机械一周解一惑：AI驱动+工业搬运，PCB曝光设备获益。

  PCB曝光设备商场空间宽广，下流需求逐渐复苏。依据Uresearch，2019-2022年我国PCB线路层曝光设备职业商场规划呈继续上涨态势，商场复合增速约20%。2022年商场规划增加至76亿元左右，商场规划同比增加约16.9%。2019-2022年我国PCB阻焊层曝光设备职业商场规划相同呈继续上涨的态势，从2019年的13亿元增加至2022年的22亿元，2019-2022年商场规划复合增速约19%。PCB产线晋级及新建产线都会带来相应设备需求，其间曝光设备包含内外层线路及阻焊层设备的晋级，在设备开销中占比较高。下流PCB需求逐渐回暖，依据芯碁微装，从2024Q2开端，PCB头部客户稼动率在80-90%以上。

  AI运用拉动中高端PCB扩产，提高曝光设备精度要求，直写光刻技能更具优势。依据Prismark，未来五年，估计封装基板、18层及以上多层板、HDI将展现出较为微弱的增加势头，估计2023年至2028年的复合增加率将别离抵达8.8%、7.8%、6.2%，增速超越职业中等水准。高端HDI、SLP、载板、ABF载板等成为厂商的首要扩产方向，直写光刻在精细化线路方向上成为最佳计划。在板级封装及高端PCB制作范畴，直写光刻现已全面代替了传统光刻；在高端显现、先进封装以及第三代半导体范畴，直写光刻更已展现出代替掩模光刻的趋势。依据QYResearch数据，全球PCB商场直接成像设备2021年出售额为约8.13亿美元，估计至2023年抵达约9.16亿美元。

  PCB产能向东南亚搬迁，带来新一轮设备出资需求。2024年1-8月，世界新增110项PCB相关出资项目，累计发表的出资金额达483.59亿元人民币。我国陆资企业新增37项PCB相关世界出资项目，累计发表的出资金额达180.31亿元人民币，出资区域集中于泰国（27项）、越南（4项）等地。国内头部PCB厂商如鹏鼎控股、东山精细、沪电股份、胜宏科技等均计划在泰国、越南等地建厂，Prismark估计2028年亚洲（除我国和日本）PCB规划将抵达304亿美元，2023-2028年复合增速达8%。考虑到国内PCB厂商赴海外设厂可能会榜首先考虑国内现已合作过的设备供货商，将助力国内PCB设备公司海外商场拓宽。

  PCB设备国内厂商有望获益于东南亚扩产+国产市占率提高。全球PCB厂商纷繁赴东南亚建厂，一起叠加PCB技能晋级，带来设备更新+新购需求。国内直写光刻技能发展较晚，泛半导体范畴首要被世界厂商独占，PCB范畴也被国外企业占有首要商场占有率，国内厂商代替海外品牌商场空间较大。主张重视：芯碁微装、大族数控、天准科技。

  危险提示：宏观经济及方针动摇危险；国内设备厂商技能打破危险；海外发展没有抵达预期危险；商场之间的竞赛加重危险（民生证券 李哲,罗松 ）

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