1月3日，国家发改委在新闻发布会上指出，2024年实施“两新”以来，汽车、销量显著增加，“两新”工作对扩大有效投资、提振居民消费、加快绿色转型的综合效应持续显现，2025年将大幅度的增加超长期资金规模，加力扩围实施“两新”工作，对个人消费者购买手机、平板、智能手表手环等3类数码产品给予补贴，具体方案将尽快公布。回顾2024年“两新”政策：3月7日国务院发布《》，提出要实施消费品以旧换新行动，开展汽车、家电产品以旧换新，推动家装消费品换新；7月24日，发改委和财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》的通知，提出要统筹安排3000亿元左右超长期特别国债资金，加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新，细化对家电、汽车补贴政策；截至12月12日，“两新”带动汽车更新520多万辆、销售额6900多亿元，家电换新4900多万台、销售额2100多亿元，老旧设备更新200多万台套，成效显著。

  科技春晚CES2025群星闪耀，2025年AI终端持续渗透、AI应用深度落地

  1月7日至11日，被誉为“科技界春晚”的CES2025（国际消费类电子产品展览会）将于美国拉斯维加斯举行。根据Wind等媒体资讯，本届展会主题为“DiveIn”，预计英伟达、AMD、英特尔、联想、三星等众多参展企业将展示其在AI领域最新应用和创新成果，AI手机、AI可穿戴设备、AI智能家居产品等AI终端产品有望成为焦点，虚拟现实、智能汽车、消费机器人等领域亦需要我们来关注。我们大家都认为，2024年是AI终端探索元年，2025年将是AI底层技术加速革新、AI终端持续渗透、AI应用场景深度落地的一年，全球AI产业有望持续高速发展。

  我们认为，从算力、续航、使用场景等角度分析，AI眼镜等新型消费电子科技类产品在中期仍难以取代AI手机在AI终端生态中的主导地位，AI生态的持续完善将不断的提高消费者体验，推动AI手机换机需求量开始上涨。国家依旧换新补贴方面，根据官方“25年大幅度的增加超长期特别国债资金规模”口径来看，手机等3C数码产品资金预算规模有望达到千亿级别。根据IDC数据，2023年中国大陆智能手机市场出货量约2.71亿台，市场规模约1278亿美元。我们大家都认为，AI手机换机需求叠加国补激励，2025年国内手机市场销量有望明显地增长，上游零组件和IC厂商，有望在叠加稼动率等因素情况下表现出更大业绩弹性。受益标的：（1）品牌整机：小米集团-W、龙旗科技，华勤技术、光弘科技；（2）手机零组件：领益智造、蓝思科技、立讯精密、鹏鼎控股、比亚迪电子、瑞声科技、舜宇光学科技、丘钛科技、电连技术、欧菲光；（3）IC和元器件：艾为电子、格科微、思特威、汇顶科技、顺络电子、唯捷创芯、美芯晟。

  风险提示：政策出台没有到达预期风险；下游需求没有到达预期风险；行业竞争加剧风险等。（开源证券 陈蓉芳）